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大乐透2016062开机号

发布时间:2018年11月21日10时17分35秒

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今日“早安!方正最新观点”将为大家带来:①通信的“北斗三号再添两星,产业应用同步提速”;②公用环保的“中国天然气定价机制”;③房地产的“房产税落地征收规模预期不到万亿,全面推行中长期影响有限”。

行业深度通信丨吴彤北斗三号再添两星,产业应用同步提速1.事件:2018年9月19日,我国成功发射第三十七、三十八颗北斗导航卫星,为我国北斗三号系统第十三、十四颗组网卫星。

此次发射的卫星将与此前发射的十二颗北斗三号导航卫星进行组网,适时提供服务。

根据计划,年底前将建成由18颗北斗三号卫星组成的基本系统,为“一带一路”沿线国家提供服务。

2.北斗三号建设加速,全球产业空间稳步打开:根据计划,2018年还将发射4颗北斗三号卫星。

北斗三号作为综合PNT定位授时体系的核心,其性能和可靠性较之前的组网卫星有较大提升,三号系统的建设加速将大大提升到2030年前后建设起万物互联万物智能的国家综合定位导航授时系统目标的可能性。

我们认为,凭借“一带一路”的领先重点应用同时结合与主流GPS等GNSS系统的兼容互操作,北斗将加速切入全球产业链并进一步打开全球产业空间。

3.北斗产业链向下游倾斜并走向成熟,军改落地带来军工订单恢复,高精度规模稳健增长:北斗产值重心向下游转移,下游运营服务近年增速最快,占比达到36.8%,标志着产业链走向成熟,产业空间持续打开。

军改落地后,延后北斗军工订单有望加速释放,北斗三号有望带来军用装备的升级,核心军用北斗技术的企业持续受益。

高精度自2011年起相关产品销售收入复合增长率高达28.4%,2017年达到63亿元。

高精度GNSS产业链上各环节企业的竞争格局初步形成。

内资企业大力开发高精度北斗芯片与高精度行业客户对GPS依赖度不高使国产替代成为可能。

4.北斗厂商业绩提拉短期仍靠安防公安,长期受益物联网、智能驾驶等应用:短期来看,北斗芯片厂商的业绩在很大的程度上依然会依靠国防以及一些特种行业的专业运用,如安防、公安等对精度要求以及自主可控需求较高的应用领域。

长期来看,万物互联将加大北斗作为自主可控的PNT高精度信息基础的地位,物联网、智能驾驶等相关产业将有望受益行业以及政策的支持。

5.投资逻辑及推荐标的:自主可控技术突破与政策资金合力支持使得北斗产业链日趋成熟,军改落地带来军品订单恢复,高精应用、万物互联打开多重成长空间,我们认为北斗导航产业势必将迎来新一轮黄金发展期。

建议关注:海格通信、振芯科技、华力创通等具备北斗全产业链领先竞争力企业。

另外,北斗作为高精度PNT技术将在万物互联、无人驾驶、5G等领域占据核心地位,建议关注:中海达、华测导航、合众思壮等具备高精度研发制造技术的领先企业。

风险提示:军工订单改善不及预期;导航条例颁布时间不及预期;物联网发展不及预期;高精度应用竞争加剧。

公用环保丨郭丽丽中国天然气定价机制管住中间,管输与配气政策逐步落地我国从2015年开始逐步落地天然气行业体制改革,总体思路是“管住中间,放开两头”,即管控中游的管输和配气这两个垄断环节的收益率,放开上游气源及下游销售环节的市场化竞争及定价机制。

1.管输费定价——75%的负荷率税后全投资收益率8%。

2017年9月,中石油、中石化下属13家跨省管道运输企业执行管道运输核定价格,管道运输企业按核定的运输价格向用户收取运输费用,核定后的管道运输平均价格比之前下降15%左右。

目前跨省的主干管道主要由中石油、中石化两家企业投资建设,未来国家将剥离两桶油的长输管道资产,组成国家管道公司促进天然气市场化改革。

2.配气费定价——不含接驳费有效资产回报率不超过7%。

2017年6月,发改委印发《关于加强配气价格监管的指导意见》,提出配气价格准许收益为有效资产回报率不超过7%。

目前各地城市燃气都在进行成本监审,最终各地城市燃气配气的调整方案应于18-19年逐步核定完成。

本次政策意图通过规范城燃配气价格鼓励燃气行业健康发展,通过降低部分地区原来配气的超额收益为燃气用户降低能耗成本促进燃气消费。

放开两头,上游气源与下游销售向市场化定价前进1.上游供给较为集中,门站价格允许浮动但市场化仍需时日。

2015年11月,国家发改委将非居民用天然气门站价格下调0.7元/立方米,非居民用气价格改为基准门站价格管理,供需双方可在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格。

2018年5月,国家发改委提出自6月10日起居民门站价格将与非居民门站价格相衔接。

我国目前上游气源供给是寡头垄断格局,上游真正的市场化还有较长的路要走。

未来达到天然气体制改革目标后,拥有便宜气源的上游企业可以直接与下游用户签订供气协议,通过明码标价的管输和配气网络将天然气输送到下游用气企业,达到真正的市场化。

2.下游销售价格联动,城燃顺价不及预期。

从定价方式来看,居民用户的用气价格是物价局统一定价;工商业用户和电厂及大工业用户则是由物价局规定最高限价,供气企业再和用户协商定价。

目前,各省份的居民门站价格调整已于6月10日完成,下游城市燃气企业燃气销售价格调整还在陆续进行,但是顺价进度低于预期。

长期来看,本次居民天然气门站价格改革将有利于燃气价格未来形成合理的定价机制,配气环节应该同管输一样单独定价。

但是由于目前城市燃气行业是特许经营制度,带来配售难以分离以及不向第三方开放等问题,配气环节的改革还将需要依靠政府接下来的政策去推进。

风险提示:行业政策风险;配气价格与接驳费调整风险。

房地产丨韩振国夏亦丰(联系人)房产税落地征收规模预期不到万亿,全面推行中长期影响有限核心观点:房产税尚未完善,推出后有望推动房地产市场良性发展。

我国目前的房产税体系税种繁多,尚未将居民住房全面纳入征税范围,整体征税税额较轻,对地方政府收入贡献不大。

前期房产税沪渝试点效果不显著,我国的房产税试点推广陷入停滞。

房产税在全国推广实际上能够促进房地产市场的健康发展,并在一定程度上缓解地方政府对土地财政的依赖。

我们预期房产税最快2020年完成立法,2022年开始全国落地征收。

2017年,初步明确“立法先行、充分授权、分步推进”的原则和按照“评估值”征收房产税的办法。

今年以来,不同层级不同部门的领导不仅就房地产税的表态日益密集,其中也不乏具体配套政策的落地。

但目前立法以及实施细则仍然存在较多争议与难题,制度难题需要逐一解决,房产信息不充分等技术难点和历史遗留问题仍有待突破。

房产税收入短期难以替代土地出让收入。

根据我们的测算,在中性情况下全国一年房产税的收入可以达到9070亿元(假设房产税税率为0.8%,整体免征比例为50%)。

而在敏感性分析下,全年房产税收入范围约为0.27万亿元~1.81万亿元,预计仅占土地出让收入的6.6%~44%。

在当前地方政府对土地出让金依赖程度较高的情况下,难以达到完全取代土地出让收入的目的。

并且由于一线、二线和三四线城市间房价的巨大差异,各地平均征收的房产税收入也相差甚远,预计一线城市平均房产税收入贡献最多。

房产税对居民支出整体影响不大,长期对房价不具备决定作用。

在中性假设下,以2017年数据进行测算,全国城镇人均房产税支出约为1116元,约占当年人均可支配收入的3.07%,人均房产税支出占人均可支配收入比重较低。

但由于房价差异,一线城市人均房产税税负相对较大。

房产税出台可能会引起市场短期的波动,但从长期来看,供求关系还是影响房价的最关键因素。

房产税国际经验:给予地方政府充分授权,征税对市场影响有限。

国际上,房产税大致可以分为英美模式和日韩模式两种,英美模式将房产税的功能定位为筹措财政收入,而日韩模式除大乐透2016062开机号了保证财政收入外,还兼顾对房价调控的功能。

我们对美国、日本、韩国、香港等四个国家和地区进行了分析,综合来看有以下特点:1)按照评估值来征税;2)需制定一些税收优惠,针对特殊对象给予一定的税收减免;3)收入归属地方政府,且地方具有充分自主权;4)税基确定非常复杂,需要建立完备的税收征管模式;5)房产税是为稳定市场,扩充地方税源,整体赋税压力不大。

?投资建议:目前房产税处于立法推进阶段,我们预计最快2020年完成立法,2022年开始全国落地征收。

从短期来看,房产税的征收可能会对市场带来暂时的量价的下行压力;从中期来看,房产税征收后,地方财政收入不再单纯依赖卖地,地价的趋势性下滑对建立房地产市场的长效机制有明显作用;从长期来看,市场走势仍然决定于供需关系,即房产税对于市场的中长期影响较小。

建议关注具备业绩持续性的增长类龙头公司万科A、保利地产,资源丰富类央企招商蛇口,高速增长类公司新城控股、阳光城。

风险提示:国内房产税推出进程存在不确定性,长效机制建立过程中,其他政策对房价的影响不可控。

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